洋奶粉再掀漲價(jià)潮 貝因美接下來欲上調(diào)出廠價(jià)

　　貝因美提示： 洋奶粉近日已漲價(jià)，預(yù)計(jì)貝因美接下來上調(diào)出廠價(jià)是大概率事件，預(yù)計(jì)2Q公司毛利率下降趨勢(shì)有所緩解：今日中財(cái)網(wǎng)新聞報(bào)道稱，城區(qū)各大超市和孕嬰用品商店中的洋奶粉(如雀巢等)終端零售價(jià)格已經(jīng)上漲10%以上，900g灌裝嬰兒奶粉每罐上調(diào)20-30元不等。洋奶粉的率先漲價(jià)一方面說明當(dāng)前消費(fèi)者對(duì)于高品質(zhì)奶粉具有旺盛需求，而另一方面也是通過漲價(jià)消化上游原奶價(jià)格上漲的不利因素。貝因美作為國(guó)產(chǎn)奶粉領(lǐng)軍企業(yè)貝因美在品牌、產(chǎn)品質(zhì)量和渠道方面具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的情況下，預(yù)計(jì)接下來調(diào)高出廠價(jià)是大概率事件。一旦上調(diào)出廠價(jià)，將會(huì)消化一部分成本壓力，預(yù)計(jì)2Q公司毛利率下降趨勢(shì)有所緩解。

　　貝因美指出：今年將保持市場(chǎng)投入力度，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)：市場(chǎng)一致認(rèn)為，上市能夠給貝因美帶來知名度和美譽(yù)度的提升，且由于銷售費(fèi)用率比行業(yè)其他公司要高，因此在規(guī)?；瘮U(kuò)大的情況下未來貝因美的費(fèi)用率有望

　　呈現(xiàn)穩(wěn)中下跌趨勢(shì)。而我們的觀點(diǎn)是：當(dāng)前在外資奶粉品牌市場(chǎng)份額依然處于強(qiáng)勢(shì)地位、而消費(fèi)者對(duì)國(guó)產(chǎn)奶粉最大擔(dān)憂在于產(chǎn)品品質(zhì)方面的情況下，對(duì)于真正致力堅(jiān)持做好產(chǎn)品的企業(yè)來說既是一個(gè)機(jī)遇也是一個(gè)挑戰(zhàn)。貝因美一直堅(jiān)持走高品質(zhì)路線(價(jià)格與外資奶粉相當(dāng)，而市場(chǎng)份額與第一僅相差4個(gè)點(diǎn))，且育嬰專家(不單賣產(chǎn)品，更為寶寶父母提供專業(yè)服務(wù))的定位使得公司能夠在賣產(chǎn)品的同時(shí)提供更具附加值的服務(wù)，不僅能夠增加品牌粘性，且能有效抓住市場(chǎng)需求開辟更多疆土，利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此我們堅(jiān)持認(rèn)為貝因美的市場(chǎng)份額還將繼續(xù)提升，但費(fèi)用率短期不會(huì)看到明顯下降的趨勢(shì)。

　　盈利預(yù)測(cè)、估值和投資建議：預(yù)計(jì)公司2011-2013年收入分別為48.3億元、59.7億元和72億元，增速分別為20%、23%和 20.7%;2011-2013年凈利潤(rùn)分別為4.83億元、6.12億元和7.76億元，增速分別為14.4%、26.8%和26.8%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.134元、1.437元和1.823元，維持“增持”評(píng)級(jí)。